营销服务行业之蓝色光标研究报告

（报告出品方/作者：天风证券/文浩，张爽）

1. 公司概述：25 年积淀成就营销领军，科技赋能迈向全新征程

1.1. 公司发展历程：公关业务起家，并购整合成为全球化营销集团

蓝色光标成立于 1996 年，以公关业务起家，并于 2011 年开启并购转型之路，通过不断 并购整合成为全球化营销集团，2021 年，蓝色光标位列全球营销控股集团第 8 名，是仅 有的一家进入全球前十的中国企业。截至目前，公司持续为全球范围内 3000 家客户提供 服务，客户涵盖游戏、汽车、互联网及应用、电子商务、高科技产品、消费品、房地产以 及金融等八大行业，150 多个行业的领先品牌及世界 500 强企业。

复盘蓝色光标的发展历程，我们认为主要分为四个阶段：

1）1996-2010 年，公司创立并聚焦公共关系，服务网络覆盖中国 24 个城市，2007 年名列 全球公关 250 强第 75 位，成为唯一入选全球公共关系企业百强的中国本土公共关系企业；

2）2011-2013 年，公司接连并购整合恩思客、今久广告等广告营销公司，转型整合营销 传播；

3）2013-2015 年，公司施行“数字化、国际化”战略，一方面布局数字营销领域，并购 多盟亿动，成为移动广告领先者，一方面开启海外战略布局，实现营销智能化及业务全球 化；

4）2016-2021 年，公司巩固领先营销集团地位，并开启智慧经营平台布局，2020 年发布 蓝标在线，转型营销科技公司；2021 年，公司与阿里巴巴达摩院共同打造虚拟直播间，并 成立全资子公司“蓝色宇宙数字科技有限公司”，全面推进元宇宙相关业务的探索和落地。

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1.2. 股权结构及管理层：赵文权先生为大股东及实际控制人，高管变动突出

元宇宙战略 公司第一大股东为赵文权先生，也是公司的董事长、实际控制人。赵文权先生持有公司 5.82% 的股份，并与股东孙陶然先生于 20 年 4 月签署了《一致行动协议》，孙陶然先生将其持有 3.24%股份及其孳生股份所对应的表决权委托赵文权先生代为行使，并在协议约定事项上与 赵文权先生保持一致行动，赵文权先生投票权占比为 9.06%。

拉卡拉为公司第二大股东，拉卡拉创始人、董事长孙陶然先生为蓝色光标创始人之一，为 蓝标实际控制人的一致行动人。2021 年 5 月 7 日，股东西藏耀旺与拉卡拉签署了《股份 转让协议》，拉卡拉为进一步与蓝色光标通过战略协同、相互赋能提升双方服务中小微企 业的能力，扩大双方目标客户的范围，满足目标客户全方位的需求，提升双方的市场地位 和价值，拉卡拉受让西藏耀旺所持有的公司 1.44 亿股股份（占公司总股本比例 5.78%）。

公司 2021 年 12 日 16 日召开董事会审议通过高级管理POS机费率人员变更，赵文权先生因公司战略 发展需要，将全力专注元宇宙业务布局，申请辞去公司总经理职务，不再担任公司法定代 表人，赵文权先生将继续在公司担任公司董事长职务，并担任公司全资子公司蓝色宇宙数 字科技有限公司董事长职务。

同时拟聘潘安民先生担任公司总经理，潘安民先生于 2007 年加入蓝色光标，主导蓝色光 标业务数字化转型和移动互联网战略布局，创立蓝标传媒，创立蓝色光标出海业务、主导 多盟、亿动的并购整合，成立蓝瀚互动，开创蓝色光标出海营销业务和智能营销业务，构 建“数据 技术 资源 服务”的商业模式。

1.3. 财务情况：营收体量跨越式增长，内部改善与智能化提升盈利能力

蓝色光标 2020 年成为中国市场第一家营收规模超过 400 亿元的营销类上市公司。 从 2010 年的 4.96 亿元到 2020 年的 405.27 亿元，蓝标 10 年营收的年复合增速为 55.3%。 2020 年公司实现营收同比增长 44.2%，2021 年 Q1-Q3 公司实现营收 315 亿元，同比增长 9.1%，增速放缓主要由于宏观经济及监管影响，公司 Q3 的营收有所下滑，我们预计 2022 年营收将恢复正常节奏。

净利润方面，由于公司非经常损益影响较大，扣非后归母净利润更能反馈公司经营状况， 近年公司扣非后归母净利润保持优质增长。2020 年公司实现归属母公司的净利润 7.24 亿 元，同比增长 1.9%，扣非后归母净利润 5.89 亿元，同比增长 29.8%。2021 年 Q1-Q3 公司 实现扣非后净利润 5.94 亿元，同比增长 30%。

分业务看，公司当前国内业务稳健，出海广告投入保持高增长。公司主营业务主要包括全 案推广服务、全案广告代理、出海广告投放及海外公司业务，其中 21 年 9 月，公司海外 业务剥离，后续将不再并入营收中。

目前出海广告投放为公司主要收入来源。2020 年，公司出海广告投放业务收入 244.14 亿 元，占比 60.24%，全案推广业务收入 76.61 亿元，占比 18.9%，全案广告代理业务收入 55.97 亿元，占比 13.8%，海外公司业务收入 28.56 亿元，占比 7.1%。

受收入结构变动影响毛利率有所降低，但出海广告投放业务毛利率持续提升。公司毛利率 呈下降趋势，特别是 18 年起下降明显，一方面是 18 年之前，公司作为营销中介方，业务 毛利率受到一定挤压；另一方面，18 年起结构性影响因素更为主要，公司发展出海广告投 放业务，而出海业务毛利率较低，随着出海业务收入占比提升，公司毛利率有自然下降， 但单独来看出海广告投放业务，业务毛利率在逐步提升。

费用端近年持续改善，经营效率不断提高。蓝标在 18 年起不断改善内部经营，良好控制 费用，21Q1-Q3 公司的销售费用率和管理费用率分别为 1.8%和 2.1%，相比前期有明显改善， 显现规模效应及公司营销智能化产品的应用成果。公司推进偿还有息负债，19 年起财务费 用下降明显，21Q1-Q3 公司的财务费用为 0.81 亿元，财务费用率下降至 0.1%。

公司持续的业务增长及经营改善，带来经营性净现金流的良好趋势。2018 年公司经营性 净现金流量净额回正，21 年 Q1-Q3 公司经营性净现金流为净流入 6.4 亿元，同比大幅提 升 166.1%。

公司人效不断提升，提升公司盈利能力。公司近三年在保持收入增长的同时员工人数减少， 体现了公司通过优化管理和运营以及数据科技产品的研发和投入的方式，不断提升公司业 务效率的效果。

公司人效近五年持续上升，2020 年平均每名员工为公司带来 801.2 万元收入，同比增长 44.1%。

国际业务于 21 年 9 月份完成交割，18 亿商誉出表，商誉风险进一步降低。21 年 9 月 13 日，公司旗下蓝标国际与战略投资者就旗下 Vision 7、We Are Social（含 Metta）、Fuse Project 四家全资控股公司股权转让完成交割。交割完成后，国际业务营业收入不再并表纳入蓝色 光标合并报表范围，蓝色光标将按股权比例获得 Bentley（买家公司）的 34.51%的投资收 益，后续公司将对标的公司采用权益法进行核算，同时相关超 18 亿元商誉全部剥离，蓝 色光标剩余商誉净额占公司净资产的比重将降至 33%以下。

截至 21Q3，蓝标剩余商誉净值 30.38 亿元，其中以多盟亿动为主体的移动传媒资产组商誉 最高为 14.48 亿元，该部分业务从收购起至今增速明显，商誉减值风险较低。

2. 公司业务分析：“创意 技术”双轮驱动，核心优势业务与新兴业务开拓齐头并进

公司业务布局分为四大板块：

1）中国业务：包含国内全案推广服务和全案广告代理两项业务，其中， 国内全案推广服务：为游戏、汽车、互联网及应用、电子商务、高科技产品、消费品、房 地产以及金融等八大行业品牌，提供消费者洞察、内容创意、活动管理、CRM 服务、自媒 体智能投放、场景营销等全渠道应用，以及企业销售促进解决方案等全价值链服务体系。 旗下拥有蓝标数字、SNK、今久等子品牌。（报告来源：未来智库）

国内全案广告代理：基于强大的技术、大数据及服务能力，为客户提供全方位数字广告投 放及有效提升客户的获客能力。具体技术驱动的短视频创作与投放、程序化媒体购买、服 务驱动的头部媒体购买，互联网电视广告营销代理，以及面向大客户的移动营销全案等。 旗下包括多盟、亿动、博杰、精准等子品牌。

2）出海业务：即出海广告投放，以子公司蓝瀚互动为主体，在业务模式上也属于全案广 告代理，投放渠道为海外媒体。公司作为 Meta 等媒体的中国区官方代理，通过全方位的 社交化媒体平台为国内企业提供海外社交媒体营销解决方案、广告创意及优化、海外网红 营销以及粉丝页创意及运营等一站式营销解决方案。

3）新兴业务：该板块主要有两个方向，一是基于过往经验搭建 SaaS 平台“蓝标在线”， 实现营销产品/服务的模块化产出，以更低的价格开拓中小企业市场；二是打造虚拟场景及 虚拟人，积极布局和探索元宇宙时代的营销方式。

4）海外业务：海外业务主要由海外子公司完成，蓝色光标于 2021 年引入海外战略投资者， 相关业务在完成交割后营收不再合并报表。

2.1. 中国业务：涵盖营销全产业链，数字化推动业务升级

2.1.1. 全案推广服务

蓝标全案推广服务提供消费者洞察、内容创意、活动管理、CRM 服务、自媒体智能投放、 场景营销等全渠道应用，以及企业销售促进解决方案等全价值链服务体系。业务旗下包括 蓝标数字、智扬公关、思恩客、今久传播等子品牌，以及欧泰谱、大颜色科技等通过数据 和算法驱动的新型业务品牌。

蓝标数字：公关服务能力领先，数字化浪潮持续跟进

蓝色光标在公共关系市场遥遥领先，在数字化营销浪潮中也保持领军地位。蓝标数字成立 于 1996 年，前身为蓝色光标公共关系机构。2013 年更名为蓝色光标数字营销机构。公司 在保持 IT 和汽车领域传统优势的前提下在消费品、金融和互联网领域连续取得重要突破， 同时全面整合了媒介购买、电子商务、营销云、泛娱乐和 OTT 等专业能力和资源，形成从 消费者洞察、到内容创意、全渠道应用和企业销售促进解决方案提供的全价值链服务体系， 致力于通过一站式的数字整合营销解决方案实现客户商业价值最大化，为客户在数字时代 的品牌和产品沟通需求提供更专业的整合营销解决方案。

蓝标数字不断为客户带来有价值且高效的服务，获得了众多优质品牌的认可。公司主要客 户横跨消费电子、汽车、快消品等多个行业，包括腾讯、京东、索尼、联想等巨头公司。

蓝标数字凭借高效营销活动斩获国内外奖项，验证业务能力并提升品牌形象。例如在《百 度 – 唤醒城市的记忆》案例中，针对百度集中投入和布局人工智能、大数据等技术领域， 蓝标数字利用可感知、可体验的营销活动让百度的 AI 技术应用落地，使大家看到百度品牌 的技术及商业价值。此外，《京东×孩之宝变形金刚品牌联合营》，《英菲尼迪车主忠诚度 平台》，《西铁城–Black Party》等案例凭借出色的创意策划和整合传播能力在国际上斩获 奖项。

SNK：国内最大的游戏数字营销解决方案提供商，腾讯 IEG 战略合作伙伴

北京思恩客广告有限公司（SNK）是蓝色光标旗下泛娱乐营销服务品牌，创立于 2006 年， 2011 年起成为 4A 会员机构。公司专注于影响年轻人群，为网络游戏、FMCG、汽车、金 融等行业提供基于游戏、电竞、二次元、影视游漫联动、音乐、网综等资源的营销解决方 案。

核心客户覆盖全球互联网游戏产业 90%的品牌主，打造多个游戏推广典型案例，与腾讯 IEG 达成五年战略合作协议。经过十几年的发展，SNK 的核心客户群覆盖全球互联网游戏产业 90%的品牌主，如腾讯游戏、网易游戏、金山、暴雪、Supercell、完美世界、心动游戏等， 也打造了多个游戏推广的典型案例，如《梦幻西游》新品上线时，公司实现千万级全媒体 投放；《问道》手游联合薛之谦打造微电影，利用创意粉丝营销引爆病毒传播；《冒险岛 2》 与爱奇艺合作，利用创新媒介技术组合，拉动代言人粉丝营销。

2020 年 4 月 30 日，SNK 与腾讯互动娱乐事业群就 2020-2025 年战略合作达成正式协议。 根据协议约定，SNK 将代理腾讯 IEG 媒介线上广告业务，为腾讯 IEG 在媒介策略、广告投 放规划及采买、流量采买、数据分析等多个细分板块提供服务。

SNK 同时也触达其他行业客户，如克莱斯勒、苏宁易购、中国移动、首汽租车、TCL 等。

受益于疫情期间游戏流量大幅增长，20 年收入大幅提升。受 2020 年年初疫情影响，游戏 用户与流水呈现大幅增长，根据公司发布报告显示，2020 年春节游戏整体大盘投放较 2019 年春节期间同比增长 300%。2020 年 SNK 营业收入 52.68 亿元，同比增长 144.94%。

新型品牌欧泰普、大颜色：数据驱动，提升营销效率

欧泰普（OTYPE）：进行全域 CRM 运营，推动企业走向“数智化”。

企业进行精准营销的基础设施也日趋完善，越来越多的品牌认识到用户与数据对品牌的重 要性，消费者逐步变成一个个可识别、可分析、可触达的个体。数据并不仅仅是“获取” 即可，而是要通过“深加工”，挖掘其背后潜在的商业价值。 2016 年 3 月，蓝色光标设立子公司欧泰谱（OTYPE），致力于帮助品牌主构建起一整套 的粉丝/会员/用户管理体系。其方法论为通过各种方式招募新客户，同时培养已有客户群 体，加强互动，进而提高用户的转化率与留存率。

基于对消费者的深入洞察与理解，借助最新的技术与数据手段，OTYPE 已经为其服务的企 业搭建起了一整套的消费者智慧经营平台，并在此基础上帮助品牌进行精细化的消费者价 值管理与提升。目前，欧泰谱的服务范围已覆盖至北京、上海、广州、深圳等地，团队聚 合国际、本土 CRM 专业及视野，为多个美妆、母婴、服饰、个护等行业的顶尖零售品牌 提供服务。通过上述策略及运营手段，OTYPE 成功帮助企业客户实现用户招募效率提升 25% 以上，用户有效互动率提升 50%以上，对销售的贡献度提升 20%以上。

大颜色：专注于社交技术营销创新，为广告主提供基于社交链的裂变传播。

大颜色科技成立于 2017 年，团队拥有 7 年 的社交开发专业技术、5 亿 社交数据积累。 大颜色科技致力于在社交媒体生态中，以数据为基础，利用 Martech 的技术和产品更新， 不断尝鲜去中心化营销、社交裂变传播、小程序营销、泛娱乐营销、粉丝运营、短链营销， 帮助广告主依托社交媒体，获取更高效的流量红利，实现品效合一收益最大化。大颜色科 技的优势在于对营销的理解，数据积累更成体系。通过爬虫技术以及与平台的合作，监测、 积累百万自媒体账号，根据营销场景需求帮助广告主遴选优质的 KOL。

大颜色能为广告主提供基于微信社交关系链的裂变传播服务，强化去中心化营销的 SE 模 式，驱动 CPM、CPA、CPS 等营销。大颜色还以深度合作模式，为广告主及合作方提供自 有流量池（粉丝社群）的创建和精细化运营，帮助流量主实现用户增长模式的互联网 改 造。（报告来源：未来智库）

2.1.2. 全案广告代理

蓝标全案广告代理即数字广告业务，包括蓝色光标数字传媒（移动手机屏）与智能电视广 告（智能电视屏）两大智能投放业务，为客户提供全方位媒体购买服务。旗下包括多盟、 亿动、蓝瀚互动、博杰传媒、精准阳光等子品牌，拥有 Data ，DSP，DMP 等多个产品。 其中，蓝瀚互动主要为出海广告投放，我们将在出海业务部分进行分析。

多盟 亿动：整合技术优势与服务能力，奠定蓝标移动营销领先地位

并购多盟亿动，布局以移动数字营销领域。2015 年公司以发行股份并支付现金形式购买蓝 瀚科技 96.32%的股权，同时定向发行股份募集配套资金，金额不超过 18.02 亿元，主要为 了并购在移动营销领域具有先发技术优势和优质客户资源的多盟和亿动。

多盟作为中国移动营销领域的领导者，在移动广告产业链中扮演着移动广告平台运营商的 角色，为客户在移动互联网领域提供精准、高效的整合营销推广服务。

多盟成立于 2010 年，是中国第一智能手机广告平台，现有员工 300 余名，其中技术产品 团队超过 100 人，为近 5500 个客户提供服务。多盟专注于移动端品牌广告、效果广告及 APP 分发，旗下拥有自主研发的 Ad network 和移动 DSP 平台“多盟-必得”，支持 RTB/PMP/PD/PDB 等多种竞价方式，基于海量数据深度挖掘为广告主提供包括策略、创意、 投放优化等全生命周期的移动智能营销整合服务。

多盟拥有强大的媒体资源及技术领先优势。多盟整合了智能手机领域优质的应用以及广告 资源，搭建了广告主和应用开发者之间的广告技术服务平台，并借助大规模数据处理的平 台优势以及贴近应用开发者的服务模式，为应用开发者提供产品推广服务和收益。多盟已 经开发了全国领先的移动端需求方平台（Demand-side platform），通过该平台以及公司积 累的庞大用户数据，为广告主实现目标受众人群精准投放，提升广告主广告投放的 ROI。

多盟在移动互联网广告市场的市场份额和收入排名靠前，成为蓝标移动广告板块的重要组 成部分。多盟在数字智能营销领域中的深耕探索，不仅仅获得广告主的高度评价，也先后 获得连续五年快手效果广告全国 KA 代理商资质、bilibili 效果整合营销核心代理商、腾讯广 告 2021“域见超新星”服务商等，是 1500 客户的信赖选择，包括中国银行、雷克萨斯、 联想、三星、中国移动等，覆盖手游、快消、汽车、金融、电商、智能硬件、生活出行等 众多领域。

亿动是一家领先的移动广告平台公司和移动营销服务商，拥有自主开发的广告投放系统， 主要从事基于其自有服务平台的移动端的品牌类广告的国内推广和手机应用的海外推广。 即将品牌广告主的品牌信息投放到国内的移动应用程序上，和手机应用广告主的手机应用 信息投放到海外的移动推广渠道上如 Google、Meta 等，帮助客户优化移动营销的投入和 扩大海外市场。

亿动的品牌推广业务通过 Premiummad 平台和 Smartmad 平台实现。

Premiummad 是优质内容程序化直投平台，将多个 Hero app 的优质内容资源统一投放， 品牌安全有保障，用户覆盖量大且丰富，有清晰的受众标签。根据用户使用的 Hero app 的内容，亿动平台定制不同内容的创意，让用户在不同的场景都能看到相关的广告创意。 通过一个平台管理多个 Hero app 的广告活动，实时追踪各个媒体的效果数据，实现自动 实时优化。Premiummad 平台积累了海量用户数据和属性标签，在不同媒体间锁定独立用 户或同类用户以实现精准定向深度沟通。

Smartmad 通用 SDK，通过实现对国内外主流广告平台的支持，为广告主提供一站式的广 告解决方案，Smartmad 平台使得品牌可以通过程序化购买长尾 app 的广告位实现品牌的 推广。

亿动具有成熟的产品体系，产品覆盖六个模块，并与谷歌、Meta、Twitter、美图秀秀、滴 滴出行、墨迹天气等优质媒体合作，为客户提供一站式解决方案。亿动旗下分为亿道，优 道，乐道，Travel MAD，MadSolutions 及 Madsense 六大板块，分别负责不同细分领域的 投放业务。

通过收购多盟与亿动，蓝色光标加强了其在移动互联网营销产业的布局，提升了公司的核 心竞争力，成为移动广告的领先者。以技术为专长的多盟充分利用了移动及互联网技术的 优势来发展业务，在大规模海量数据存储和处理、实时数据流处理、广告策略和算法、海 量受众数据分析、手机客户端优化、广告反作弊等技术的不断研发和拓展的基础上，开发 出 ADN 平台、DSP 平台等，通过对平台上不断积累的广告投放数据进行充分分析，优化 广告主的投放行为，极大的提升了广告主投放的效果。

亿动在品牌推广及海外推广具有较大的优势，尤其是其海外市场推广方面，囊括了海外最 大的 Google、Meta、Twitter 三大推广渠道，企业品牌优势凸显；在品牌广告方面，亿动 具有丰富的广告策划及营销经验，为客户提供了良好的客户体验，也是公司未来业务发展 的重点。

OTT 广告：以博杰传媒为主体，覆盖大屏消费领域

2017 年 1 月 1 日蓝色光标推出“Blue-Max”业务，宣布正式进入智能电视广告领域。蓝 色光标与电视厂商的合作将不限于智能电视平台的广告投放，为加强品牌与消费者的互动， 蓝色光标还将结合大数据洞察、用户画像等创新研究，在精准投放、品商结合等层面与电 视厂商开展更多合作，通过开发多元化的营销产品，为广告主构建一个基于 OTT 的营销生 态环境。

OTT 广告价值逐渐受到认可。截至 2020 年 12 月，IPTV OTT 激活终端的联合规模已经突 破 6 亿台，日活联合规模突破 2.5 亿台。其中，OTT 激活规模达 2.95 亿台，增长动力主要 来自于智能电视的稳定增速；活跃方面，OTT 日活规模突破亿台，智能电视日活贡献超 9500 万台。OTT 日每终端单次开机时长达 155 分钟，较去年同期增长 22 分钟，用户黏性稳步 提升。OTT 已经成为越来越多广告主的首选投放媒体之一，其投放份额占比已经超过广告 主数字媒介投放总预算的 10%。OTT 的广告价值，尤其是开机广告的独占性和稀缺性，正 得到越来越多客户的认同，不仅市场投放总量越来越大，市场价格也在逐步提升向其应有 的价值靠近。

蓝色光标抓住 OTT 广告成长空间，稳居龙头地位。公司目前已经构建了包含传统电视品牌 “海信、创维、康佳、TCL、长虹”等、互联网电视品牌“小米”等在内的大屏营销体系。

2.2. 出海业务：核心优势显著，乘企业出海东风，出海业务蓬勃发展

蓝色光标发布的《2021 中国品牌海外传播报告》中的问卷调查结果所示，社交媒体已经成 为海外消费者获取中国品牌信息的最主要渠道之一。与此同时，借助不同的媒体传播渠道， 中国品牌在新型市场的存在感与可见度稳步提升。

同时，面对海外市场不同的政治、经济、社会与媒体环境，中国出海品牌需要制定具有针 对性的策略，优化品牌传播、规避经营风险，出海业务代理商对中国品牌海外传播有着直 接赋能的作用。随着新的媒体传播平台和数据分析工具的普及，中国品牌客户对出海广告 的需要与投入逐年增加。

蓝色光标出海业务 18 年收入已过百亿收入，19 年同比增长 43%达到 173 亿元，20 年再 次实现 40%以上增长至 244 亿收入，成为公司第一大收入来源。蓝色光标通过子公司蓝瀚 互动进行出海业务广告投放，基于国内营销经验以及海外丰富资源，可以有效地帮助品牌 主进行消费者洞察，把脉海外市场消费者的数量及特点，为广告主提供海外社交媒体营销 解决方案、海外数字媒体营销解决方案、Meta 账户管理、广告优化以及粉丝页管理等一站式服务。同时整合蓝标集团旗下的多渠道资源实现整合营销，为中国品牌进军海外市场提 供强有力支持，并在海外市场实现更好的营销效果。

目前，蓝标是国内仅有的一家拥有 Meta、Google、Twitter、Linkedin、TikTok For Business、 Outbrain 等全球十六大媒体平台官方授权代理商，几乎包揽国外头部资源的全部代理权。

蓝色光标是 Meta 全球第一个 10 亿美元合作伙伴，并斩获 2018 年度“最佳业务增长”、“最 佳伙伴管理”、“最佳产品应用”及“最佳游戏潜力客户增长”四项大奖。

蓝标与 Google 在 15 年达成官方战略合作，正式成为 Google 中国区官方代理商，且蓝标 传媒的 Google 出海业务份额已远超国内其他代理商，旗下蓝标传媒荣获 Google2021 年优 秀合作伙伴大奖。

21 年 7 月，蓝标旗下子品牌西红柿互动正式认证成为 Snapchat 中国区官方广告服务商； 21 年 11 月，西红柿互动正式成为快手国际版 Kwai for Business 一级代理商。

蓝色光标出海业务具体分为游戏推广、电商推广、品牌推广、工具推广四个板块，其中游 戏推广通过 D3 Meta 广告智投工具，可以提供落地页自动生成，智能投放策略等服务， 电商推广通过鲁班系统实现。21 年上半年，“鲁班跨境通”实现营收近 3 亿元，新增客户 超万家，同比增长 340%以上，目前“鲁班跨境通”已累计服务超过两万家出海中小企业客 户。

2.3. 海外业务：已引入境外战略投资者完成剥离，18 亿商誉出表

蓝标海外业务主要为 Vision7、We Are Social、Metta 等多家行业内享有盛誉的数字营销、 公共关系、整合传播和广告代理公司的子品牌，以及工业设计公司 Fuse Project，主要业务是为众多 500 强品牌提供覆盖品牌战略咨询、数字创意制作、电商运营、CRM、大数据分 析、数字和传统媒介购买以及社交媒体洞察和营销的全球智能营销方案。（报告来源：未来智库）

2021年9月13日蓝标引进战略投资者转让蓝标国际旗下四家全资子公司Vision7、We Are Social、Metta、Fuse Project（标的公司）股权。交割完成后，标的公司的商誉将从公司 完全剥离，且营收不再纳入公司合并报表范围。此次交易中，公司取得 Bentley Investment Company Limited（交易中的买家）发行的 34.51%普通股，收到 2.0566 亿美元处置股权款 及 0.18 亿美元股权资本退还款，按 2021 年 8 月 31 日汇率计算，折合人民币共计 14.47 亿 元，剥离商誉 18 亿元。

2.4. 创新业务：蓝标在线打开中小企业空间，战略布局元宇宙面向新浪潮

2.4.1. 蓝标在线：MaaS 平台打开中小企业市场

20 年 9 月 23 日蓝标正式推出营销 MaaS(Marketing as a Service) 化平台“蓝标在线”， 通过营销服务线上化，将营销服务延伸到广大中小企业。

“蓝标在线”将蓝色光标原有的服务能力，通过在线方式一站式解决策略洞察、创意、内 容制作、信息发布与广告投放等营销需求，帮助企业打通线上营销全链路，提高营销效率。 “蓝标在线”目标是让更多的企业以合理的价格享受蓝色光标品质的营销服务，推动线上 标准化营销产品与定制化营销服务实现闭环打通。

助力公司突破大客户服务模式，打开中小企业商业空间。“蓝标在线”能够服务中小客户， 有望助力公司突破过去为大客户服务的模式，把客户范围从大客户转扩大到中小企业。蓝 标在线以较低的价格通过智能化的方式为中小企业提供专业高效的营销服务，同时智能化 营销有助于公司提升营销转化率，且智能化营销边际成本低，毛利率更高，如果规模实现， 则具备更高盈利能力。

2.4.2. 战略进军元宇宙：资本、技术、人才全面布局，虚拟人业务已陆续落地

蓝色光标在元宇宙方向全面布局，从管理架构，到业务推进，不断明确元宇宙业务已经成 为公司未来的战略核心。

管理架构方面，21 年 12 月 16 日，蓝色光标发布公告，宣布公司董事会及战略委员会进行 一系列调整：赵文权辞任蓝色光标总经理，继续担任公司董事长并将出任蓝色宇宙董事长， 专注元宇宙业务布局；蓝色光标创始人之一孙陶然作为一致行动人，加入蓝色光标董事会 并担任董事会战略委员会主任委员；同时，蓝色光标聘请中关村大数据产业联盟秘书长、 国家发改委数字经济新型基础设施课题组牵头人、《元宇宙》作者赵国栋先生担任蓝色光 标独立董事。

此次调整之后，赵文权先生将把更多时间和精力放在“营 销”业务布局、元宇宙等创新 业务的探索和落地上，同时更多地从战略层面关注内容和技术融合生态、元宇宙产业化的 布局和建设。孙陶然作为蓝色光标的创始人和一致行动人，再度回归蓝色光标董事会并担 任战略委员会主任委员，为蓝色光标未来战略规划及元宇宙业务带来重要推动，并将推动 蓝色光标开启新的征程。

在业务及产业生态方面，蓝标在元宇宙领域快速布局：

1）业务方面，蓝标目前主要在虚拟直播技术、虚拟数字人创设运营、虚拟空间等领域开 展业务布局、研发投入和实践落地。帮助客户发行 NFT，通过数字化技术让传统文化和企 业品牌向元宇宙迁移。

2）产业生态方面，公司在虚拟直播间与阿里达摩院合作，在虚拟数字人与虚拟空间领域 的技术和产品研发方面，战略合作当红齐天。

3）成立蓝色宇宙全资子公司，将作为蓝色光标专注探索元宇宙相关投资和运营业务的主 阵地，将整合蓝色光标已经具备的虚拟直播间、虚拟 IP 运营相关资源和团队，全面推进 元宇宙相关业务的探索和落地。

公司在云栖大会上展示蓝色光标数字达人服务全景图 1.0，充分展示了公司的全方位布局 与前瞻探索。

具体到业务进展及规划上，

虚拟直播：2021 年 10 月，公司与阿里巴巴达摩院基于智能直播解决方案达成战略合作， 该方案由智能直播间及智能辅播（千人千面）两项构成，旨在帮助品牌打造独具特色的直 播场景，为消费者提供专业、智能的直播体验。11 月 19 日，蓝色光标公布与阿里巴巴达 摩院共同打造的虚拟直播间业务进展：已签约售出 34 间，价格为 9.9 万元/间，购买品牌 涵盖母婴、美妆、保健、家清、3C 等多品类头部企业。目前，蓝色光标仍在持续接洽数十 家品牌，预计未来短期内即可签约超百间。

虚拟形象：在偶像型虚拟人领域，公司过去两年帮助品牌客户打造伊利金典牛奶虚拟 IP 形 象典典子、《王者荣耀》虚拟偶像无限王者团、QQ 炫舞虚拟形象代言人星瞳等案例，并推 出国内首位广告公司虚拟创意人蓝零壹。

根据蓝色光标在互动平台表示，公司未来将重点打造虚拟人 IP 以及虚拟空间；同时，公 司会批量推出更多的虚拟人形象（IP）以及促成更多的虚拟空间/场景落地，并且对虚拟人 与虚拟空间的运营战略更加完善。此外，公司正在与蓝标的企业客户洽谈高管虚拟人分身 业务。

公司自有知识产权的首个虚拟数字人“苏小妹”于 22 年 1 月 1 日正式推出，这既是蓝色光标元宇宙战略的标志性落地，也将开启蓝色光标虚拟 IP 业务的全新布局。

虚拟空间：依托庞大的客户资源，蓝色光标能够帮助品牌打造虚拟现实商业化场景。公司 与当红齐天及其旗下子公司齐乐无穷展开战略合作，各施所长共同探索线上虚拟空间与线 下实体空间的融合，探索 XR 在营销场景下更广泛的应用落地。2021 年 12 月 27 日，百度 希壤与蓝色光标宣布达成战略合作，以希壤虚拟空间为基石，共同助力品牌方在元宇宙时 代与消费者建立新连接、开拓新场景，赋能营销形态进化。蓝标和百度将携手在希壤虚拟 空间的核心区域打造一座蓝色光标专属建筑，同时，蓝色光标成为希壤虚拟空间内“全行 业营销场景代理”，以及汽车行业营销独家代理。

NFT 领域：帮助客户发行 NTF，布局数字藏品领域，通过数字化技术让传统文化和企业品 牌向元宇宙迁移。NFT 是数字世界中独一无二的资产，当前最大的使用场景集中在数字艺 术和游戏领域，在营销和传统文化传播中也正在发挥作用，蓝色光标已经开始帮助客户发 行 NFT，通过数字化技术让传统文化和企业品牌向元宇宙迁移。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

精选报告来源：【未来智库】。未来智库 – 官方网站

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